独角兽之王的荣誉保卫战:华兴资本深度破发,包凡自掏腰包强撑市场信心

独角兽之王的荣誉保卫战:华兴资本深度破发,包凡自掏腰包强撑市场信心

华兴资本,国内颇负盛名的“独角兽之王”。最近这几年,新经济领域的大部分独角兽公司,或多或少都能看到TA的身影。

截止2018年3月31日,华兴资本集团已完成包括首次公开募股、并购和私募融资等超过700宗交易,交易总额逾1,000亿美元,私募股权投资基金资产管理规模近41亿美元。

但是,在港股上市之后,华兴自己的股价走势却颇不理想,一度较发行价腰斩。

2018年9月27日,华兴资本控股(1911.HK)登陆港交所,发行价为31.8港元。上市首日便遭遇破发,当日跌幅达到22.33%。10月25日,股价一度跌破14港元,较发行价下跌过半。

在上市仅仅一个月之后,华兴资本开始进行股票回购,虽然单笔回购金额并不大,但回购的频率较高。以下为10月26日至今回购时间与回购数量:

独角兽之王的荣誉保卫战:华兴资本深度破发,包凡自掏腰包强撑市场信心

除了回购,公司创始人包凡,自10月26日起,也进行了多次增持。如下图:

独角兽之王的荣誉保卫战:华兴资本深度破发,包凡自掏腰包强撑市场信心

经过轮番的回购和增持,公司的股价开始回升,截止2018年11月19日,公司股价收于22.6港元,较10月25日的低点相比股价上涨了39.68%。但距离发行价还是有不小的距离。

今年下半年,港股整体走势疲弱,新股破发屡见不鲜。华兴IPO前后,大盘正处于快速下跌的通道,10月份恒指下跌了超过10个百分点。

如此市况下,华兴资本依然成功发行,并拿到了31.8港元的发行价,这或许与华兴资本在业内的影响力和包凡丰富的人脉资源有关。

市场很给面子,但首日即破发,上市满月股价竟然腰斩,确实让掏钱捧场的投资者人有点“受伤”。

由于接连几笔单次回购的金额不高,有一些声音认为华兴资本的回购太“抠门”。但客观的说,汇总了华兴资本近期的回购总额以及包凡的增持力度,也并不算太小。

对于华兴和包凡而言,这或许更像一场“荣誉保卫战”。华兴能不能重返发行价,不仅关乎面子,也是一个“新经济”的风向标。

华兴资本:独角兽集中营与新经济风向标

根据此前的招股资料,华兴资本集团成立于2005年,最早主要提供私募融资顾问服务,随着业务的扩张,公司业务开始涉及并购顾问服务、财务顾问、股票承销等服务。2016年10月旗下华菁证券成立,并在国内进行经纪、证券承销和保荐、证券资产管理及证券投资咨询业务。

目前公司的业务运营分为三个部分:投资银行、投资管理以及华菁证券,主要为企业提供顾问、资本市场服务及投资业务。

按照招股资料的表述,公司的业务模式为识别及发掘早期的创业家和创业企业,并在其全生命周期内提供服务。投资银行负责早期服务、咨询服务、股票承销;也为机构投资者提供销售、交易、经纪和研究服务。投资管理主要以私募股权基金的构建、管理及投资业务为主。华菁证券则是一家多牌照券商,提供承销、资产管理、销售、交易、经纪及研究服务。

截止2017年12月31日,中国新经济企业市值最大的20家企业中,公司的客户有15家,独角兽公司客户占到中国独角兽公司总市值的56%。

下图为公司业务模式图:

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截止2018年3月31日,公司提供顾问服务的累计交易价值为902亿美元;资产管理规模约为41亿美元。2013-2017年五年间为中国新经纪公司承销的香港及美国IPO数量在国内投资银行中排名第一。

华兴资本的客户名单相当豪华,囊括了国内最主要的互联网巨头和独角兽公司,除了BATJ之外,还包括:美团、滴滴、摩拜、自如、快手、商汤科技……。

头顶大量光环的华兴资本其业绩情况如何?

上半年亏损1.52亿美元,主因是可赎回优先股公允价值变动

根据招股书及半年报,华兴资本的总营收不断扩大,但净利润出现了明显的下滑。

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上市至今,公司总营收整体保持增长趋势,截止2018年6月底,公司的总营收为1.08亿美元,较2017年同期增长99.97%。

但净利润却没有同步增长,反转发生在2017年,公司净利润由2016年底的2855.9万美元下降至2017年底的亏损1350.6万美元。截止2018年6月末,公司的净利润亏损进一步扩大,总亏损为1.52亿美元。

账面亏损并不意味着现金的流出。根据半年报,截止2018年6月末,公司可转换可赎回优先股的公允价值亏损1.88亿美元。对于很多上市前经历了融资港股公司而言,在上市首年出现这一亏损并不罕见。不少公司在上市之前公司发行可赎回优先股进行融资,实际上这是一项股权融资,但由于通常附加了赎回条款,如果公司IPO时估值水平较此前的融资估值高,相关优先股转为普通股,差额部分就可能产生账面亏损。而且,公司IPO时估值越高,账面记录的亏损往往就越大,但这通常是一次性的,也并不意味有现金流出。

从公司的三大业务上来看,投资银行贡献了主要的营收及利润,华菁证券则处于亏损中。

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根据中报数据,三大业务的总营收较去年同期相比都有较大的增长,投资银行、投资管理和华菁证券较2017年6月底相比分别增长100.3%、96.9%和105.1%。